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从逻辑导向看，铅产业链面临着较大的挑战，宏观环境的压力将逐步通过出口端向国内下游传导，而环保等政策压力也将令原生铅和再生铅市场的成本不断上移，整个产业链的利润也在同步收窄。值得注意的是，2019 年铅市场最需要关注的问题是欧盟的 RoHS 对于铅产品的审核，详见本文第四章第七节，该审核结果预计在 2019 年 2 月份前后公布，目前看中国和欧盟关于可持续发展和环保等方面的态度整体是一致的，一旦欧盟认定铅蓄电池类产品应加速退出历时进程，国内的政策导向很可能跟注。未来已来，2019 年或是铅市场的关键转折年。结合 RoHS 结果我们认为铅价可能大概率出现两种走势，一是 RoHS 对于铅产品退出市场的态度出现了放松，包括大幅度延长退出时间、减少需退出产品的品类，国内外铅价的核心逻辑将维持现有的成本和库存推动逻辑，不过随着经济增速的放缓及锌价的下调，相较于 2018 年的铅市的成本端支撑或许有所减弱，预计此时铅运行重心为 17000 元/吨或 1950 美元/吨，运行区间为 15500-19500 元/吨和 1800-2400 美元/吨。一旦 RoHS 对于铅产品标准趋严，则铅的市场和前景可能面临重创，可能回到 2015 年前后甚至更低的点位，一旦这种情况发生，在最保守的估计下，我们下调铅价运行重心 2000 元/吨至 14500 元/吨，伦铅价格跌幅可能更大甚至出现低于 1500 美元/吨的时段。

2010年，当当网在纽交所挂牌，成为中国第一家完全基于线上业务、赴美上市的B2C网上商城。敲钟仪式现场，意气风发的李国庆对传媒大谈“当当上市表明中国电子商务模式的成功”。上市当天，当当市值达到23亿元，李国庆夫妇身价暴涨至9亿美元。上市当年，当当实现盈利达3000余万元，它也将自己定位为一家全品类电商平台，而不再是一家单纯的线上书店。殊不知，意气风发之时也是当当网危机四伏之刻。

竞争对手苏宁易购、京东商城已经虎视眈眈地将目光聚焦于当当网最核心的图书阵地。最大的冲击来自于刚刚上线图书业务不久的京东。当当刚一上市，刘强东就对外称京东的图书业务遭到当当“封杀”，并宣布图书降价策略。当当随即宣布斥资4000万元促销迎战，反击范围囊括图书以及京东赖以起家的数码3C领域。随后，京东宣布对图书、3C、日用百货等11大类的商品展开总金额8000万元的年底大促销，热销商品价格保持行业最低。价格战由此爆发。三个月后，第二轮价格战再起烽火，淘宝等电商也随之跟进。

因此，比起一味地预测宏观方向，应对能力在投资中也很重要。合理假设，积极应对，对已确定的政策、事件和数据做出正确的投资操作。另一方面，自下而上对个券的研究和深挖是获取超额收益的关键。信用研究的核心是理解企业经营管理对行业格局的适应程度，刻画企业财务运作的可靠程度和可持续性。识别出发债主体的基本面、确定相对的评级序列后，基金经理可对其大体的相对收益率水平和有吸引力的绝对收益率水平进行定价，交易机会出现后方能果断搏取合理的信用利差回报。

对于科创板中出现的赚钱能力参差不齐、部分企业尚未盈利或盈利不足的现象，中原证券分析称，由于科创企业的商业模式难找到变现方式，或高额漫长的研发支出等前期投入导致收入无法覆盖成本，不一定有盈利，企业价值主要来源于对未来的盈利预期。质疑伴随而来虽然监管层多次强调，对“科创板多一些包容”，但随着申报企业的不断增多，质疑也随之而来。

从整体来看，目前科创板赚钱能力与创业板尚存在一些差距。《财经》记者根据wind数据统计，在148家科创板受理企业中，仅有32家企业2018年的营业收入超过10亿元，占比不足四分之一，逾半数企业2018年的营收不足5亿元。这些企业中有3家“巨无霸”公司，如央企中国通号。2018年，中国通号实现营业收入400.13亿元，归母净利润为34.09亿元，是科创板中净利润和营收最高的公司，另外两家营收超百亿元的公司为天合光能和传音控股。